জাপানি ইয়েনের বাজারে অস্বাভাবিক ও বিশৃঙ্খল ওঠানামা হলে তা শুধু জাপানের অর্থনীতিতেই সীমাবদ্ধ থাকবে না, বরং বিশ্বব্যাপী আর্থিক বাজারে বড় ধরনের চাপ তৈরি করতে পারে। এমন সতর্কবার্তা দিয়েছেন যুক্তরাষ্ট্রের অর্থমন্ত্রী স্কট বেসেন্ট। তাঁর আশঙ্কা, ইয়েনের তীব্র ওঠানামার কারণে বিনিয়োগকারীরা বাধ্য হয়ে বিভিন্ন আর্থিক অবস্থান গুটিয়ে নিলে বাজারে অস্থিরতা ছড়িয়ে পড়তে পারে এবং শেষ পর্যন্ত যুক্তরাষ্ট্রে ঋণের খরচও বেড়ে যেতে পারে।

সম্প্রতি ইয়েনকে শক্তিশালী করতে যুক্তরাষ্ট্র ও জাপান যৌথভাবে মুদ্রাবাজারে হস্তক্ষেপ করার পর বেসেন্টের এই বক্তব্য সামনে এসেছে। ৩১ জুলাইয়ের ওই পদক্ষেপ ছিল কয়েক দশকের মধ্যে বিরল ঘটনা। হস্তক্ষেপের পর কিছুটা ঘুরে দাঁড়ালেও ইয়েন আবার ডলারের বিপরীতে দুর্বল হয়েছে।

কেন ইয়েন নিয়ে এত উদ্বেগ?

জাপানি ইয়েন বিশ্বের অন্যতম গুরুত্বপূর্ণ মুদ্রা। বৈশ্বিক বৈদেশিক মুদ্রাবাজারে এর বড় ভূমিকা রয়েছে। জাপানের বিনিয়োগকারী ও আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলো বিপুল পরিমাণ বিদেশি সম্পদ, বিশেষ করে মার্কিন সরকারি বন্ড ধরে রাখে। ফলে ইয়েনের বড় ধরনের অস্থিরতা হলে তার প্রভাব অন্য দেশের বাজারেও পৌঁছাতে পারে।

বেসেন্টের যুক্তির মূল জায়গাটিও এখানেই। ইয়েন দ্রুত দুর্বল হলে জাপানি বিনিয়োগকারীদের আচরণ বদলে যেতে পারে। বাজারে বড় ধরনের অবস্থান দ্রুত গুটিয়ে নেওয়া শুরু হলে বিভিন্ন সম্পদের দাম ও সুদের হারে চাপ তৈরি হতে পারে। বিশেষ করে মার্কিন ট্রেজারি বাজারে বড় বিক্রি হলে যুক্তরাষ্ট্রের দীর্ঘমেয়াদি সুদের হার বাড়ার ঝুঁকি তৈরি হতে পারে।

যুক্তরাষ্ট্র কেন ইয়েনকে সমর্থন করছে?

সাধারণভাবে কোনো দেশের মুদ্রার বিনিময়মূল্য নিয়ন্ত্রণে অন্য দেশের সরাসরি হস্তক্ষেপ খুবই বিরল। কিন্তু সাম্প্রতিক সময়ে ইয়েনের দ্রুত পতন নিয়ে যুক্তরাষ্ট্রও উদ্বিগ্ন হয়ে ওঠে। কারণ জাপান শুধু বিশ্বের অন্যতম বড় অর্থনীতি নয়, মার্কিন সরকারি ঋণেরও অন্যতম বড় বিদেশি ধারক।

এই পরিস্থিতিতে ওয়াশিংটন ও টোকিও জুলাইয়ের শেষ দিকে যৌথভাবে ইয়েন কেনার সিদ্ধান্ত নেয়। এর উদ্দেশ্য ছিল ইয়েনের দ্রুত পতন ঠেকানো এবং মুদ্রাবাজারে অতিরিক্ত অস্থিরতা কমানো। Reuters-এর তথ্য অনুযায়ী, এটি ১৯৯৮ সালের পর ইয়েনকে সমর্থন করতে যুক্তরাষ্ট্রের প্রথম সরাসরি মুদ্রাবাজার হস্তক্ষেপ।

হস্তক্ষেপের পর ইয়েন কিছুটা শক্তিশালী হয়ে ডলারের বিপরীতে প্রায় ১৫৫.২০ পর্যায়ে উঠেছিল। কিন্তু সেই শক্তি স্থায়ী হয়নি। পরবর্তী সময়ে মুদ্রাটি আবার ১৬০ ইয়েনের কাছাকাছি নেমে যায়। এতে বাজারে নতুন করে প্রশ্ন উঠেছে—শুধু মুদ্রাবাজারে হস্তক্ষেপ করে ইয়েনের দীর্ঘমেয়াদি দুর্বলতা ঠেকানো সম্ভব কি না।

বড় অঙ্কের অর্থ ব্যয় করেছে জাপান

ইয়েনকে সমর্থন করার সাম্প্রতিক প্রচেষ্টায় জাপান বিপুল অর্থ ব্যবহার করেছে। বিভিন্ন প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, এক মাসে মুদ্রাটিকে শক্তিশালী করতে জাপানের ব্যয় রেকর্ড পর্যায়ে পৌঁছেছে। এর মাধ্যমে বোঝা যায়, ইয়েনের পতন ঠেকাতে টোকিও কতটা গুরুত্ব দিচ্ছে।

তবে বাজারে হস্তক্ষেপের কার্যকারিতা নিয়ে প্রশ্ন থেকেই যাচ্ছে। কারণ ইয়েনের দুর্বলতার পেছনে শুধু বাজারের জল্পনা নয়, যুক্তরাষ্ট্র ও জাপানের সুদের হারের পার্থক্য, জাপানের অর্থনৈতিক নীতি এবং বিনিয়োগকারীদের বৈদেশিক সম্পদে আগ্রহের মতো মৌলিক কারণও রয়েছে।

মার্কিন ট্রেজারি বাজারে প্রভাবের আশঙ্কা

ইয়েনের সঙ্গে মার্কিন ট্রেজারি বাজারের সম্পর্ক অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। জাপান দীর্ঘদিন ধরে যুক্তরাষ্ট্রের সরকারি বন্ডের অন্যতম বৃহৎ বিদেশি মালিক। ইয়েন দুর্বল হওয়ার পরিস্থিতিতে জাপানি বিনিয়োগকারীরা যদি মার্কিন সম্পদ বিক্রি করে নিজস্ব মুদ্রায় ফিরে যেতে শুরু করেন, তাহলে ট্রেজারি বন্ডের বাজারে বিক্রির চাপ বাড়তে পারে।

বন্ডের দাম কমলে সাধারণত তার ফলন বা ইয়িল্ড বাড়ে। আর মার্কিন সরকারি বন্ডের ইয়িল্ড বেড়ে গেলে অর্থনীতির বিভিন্ন স্তরে ঋণের খরচ বাড়ার সম্ভাবনা তৈরি হয়। বাড়ি কেনার ঋণ, ব্যবসায়িক ঋণ থেকে শুরু করে সরকারের ঋণ ব্যবস্থাপনাতেও এর প্রভাব পড়তে পারে।

এই কারণেই বেসেন্ট ইয়েনের বাজারকে শুধু জাপানের অভ্যন্তরীণ সমস্যা হিসেবে দেখছেন না। তাঁর বক্তব্যে বিষয়টি বৈশ্বিক আর্থিক স্থিতিশীলতার সঙ্গে সরাসরি যুক্ত হয়ে উঠেছে।

জাপানের সুদের হারও গুরুত্বপূর্ণ

ইয়েনের দুর্বলতার পেছনে জাপানের তুলনামূলক কম সুদের হারও দীর্ঘদিন ধরে আলোচনায় রয়েছে। জাপান ও যুক্তরাষ্ট্রের সুদের হারের ব্যবধান বড় থাকলে বিনিয়োগকারীদের কাছে ডলারভিত্তিক সম্পদ তুলনামূলক আকর্ষণীয় হয়ে উঠতে পারে। এর ফলে ইয়েনের ওপর চাপ বাড়তে পারে।

এই পরিস্থিতি সামাল দিতে ব্যাংক অব জাপান ধীরে ধীরে নীতিগত সুদের হার বাড়ানোর পথে এগোচ্ছে। Reuters-এর সাম্প্রতিক এক জরিপে অর্থনীতিবিদদের বড় অংশ সেপ্টেম্বর ২০২৬-এ জাপানের নীতিগত সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা দেখেছেন।

ইয়েনের পতন কেন সাধারণ মানুষের জন্যও গুরুত্বপূর্ণ?

মুদ্রাবাজারের ওঠানামা সাধারণ মানুষের কাছে অনেক সময় দূরের বিষয় মনে হলেও এর প্রভাব বাস্তব জীবনে পৌঁছাতে পারে। ইয়েন দুর্বল হলে জাপানের আমদানি করা পণ্য ও কাঁচামালের দাম বাড়তে পারে। বিশেষ করে জ্বালানি ও খাদ্যপণ্যের ক্ষেত্রে এর প্রভাব দেখা দিতে পারে।

অন্যদিকে বৈশ্বিক বাজারে বড় অস্থিরতা তৈরি হলে শেয়ারবাজার, বন্ড, মুদ্রা ও পণ্যের বাজারে একসঙ্গে ওঠানামা দেখা দিতে পারে। বিনিয়োগকারীরা ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ বিক্রি করে তুলনামূলক নিরাপদ সম্পদের দিকে যেতে পারেন।

সেই অর্থে ইয়েনের বিষয়টি শুধু জাপান বা যুক্তরাষ্ট্রের মধ্যকার মুদ্রানীতির প্রশ্ন নয়; এটি বৈশ্বিক বিনিয়োগ পরিবেশের সঙ্গেও সম্পর্কিত।

হস্তক্ষেপের পরও কেন ইয়েন আবার দুর্বল?

জাপান ও যুক্তরাষ্ট্রের যৌথ পদক্ষেপের পর ইয়েন সাময়িকভাবে শক্তিশালী হলেও পরে আবার দুর্বল হয়েছে। এর অন্যতম কারণ হলো বাজারের মৌলিক শক্তিগুলো এখনও পুরোপুরি বদলায়নি।

বিশ্লেষকদের মতে, দীর্ঘমেয়াদি প্রবণতা বদলাতে শুধু কয়েক দফা মুদ্রা কেনাবেচা যথেষ্ট নাও হতে পারে। সুদের হারের ব্যবধান, জাপানের সরকারি ব্যয়, মুদ্রাস্ফীতি এবং বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশা—সবকিছুর ওপর ইয়েনের ভবিষ্যৎ নির্ভর করছে।

যুক্তরাষ্ট্রের পদক্ষেপ নিয়েও প্রশ্ন

মার্কিন অর্থ মন্ত্রণালয়ের এই পদক্ষেপ নিয়ে যুক্তরাষ্ট্রের ভেতরেও প্রশ্ন উঠেছে। সিনেটর এলিজাবেথ ওয়ারেন সম্প্রতি জানতে চেয়েছেন, কেন মার্কিন ট্রেজারির Exchange Stabilization Fund ব্যবহার করে ইয়েনকে সমর্থন করা হলো।

জবাবে বেসেন্ট বলেছেন, বিদ্যমান আইনি কাঠামোর মধ্যেই এই পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে। তাঁর দাবি, এই ব্যবস্থায় জাপানকে কোনো ঋণ দেওয়া হয়নি এবং যুক্তরাষ্ট্রের অর্থ ফেরত না পাওয়ার ধরনের কোনো ঋণঝুঁকিও তৈরি হয়নি।

সামনে কী হতে পারে?

ইয়েনের ভবিষ্যৎ এখন কয়েকটি বিষয়ের ওপর নির্ভর করছে। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হলো ব্যাংক অব জাপানের সুদের হার নীতি, যুক্তরাষ্ট্রের সুদের হার, জাপানের সরকারি অর্থনীতি এবং মুদ্রাবাজারে নতুন কোনো হস্তক্ষেপের সম্ভাবনা।

যদি ইয়েন আবার দ্রুত দুর্বল হয়ে যায়, তাহলে ওয়াশিংটন ও টোকিও নতুন করে বাজারে হস্তক্ষেপের কথা ভাবতে পারে। একই সঙ্গে জাপানের কেন্দ্রীয় ব্যাংকও মুদ্রাস্ফীতি ও ইয়েনের দুর্বলতা সামলাতে আরও কঠোর নীতি নিতে পারে।

তবে অতিরিক্ত হস্তক্ষেপও ঝুঁকিমুক্ত নয়। বাজার যদি মনে করে মুদ্রার প্রকৃত মূল্যকে কৃত্রিমভাবে ধরে রাখা হচ্ছে, তাহলে সরকারি পদক্ষেপের কার্যকারিতা নিয়ে বিনিয়োগকারীদের আস্থা কমতে পারে।

বিশ্ববাজার এখন কোন দিকে তাকিয়ে?

বিনিয়োগকারীদের নজর এখন শুধু ইয়েনের ওপর নয়। একই সঙ্গে মার্কিন ট্রেজারি ইয়িল্ড, জাপানের সরকারি বন্ড, ব্যাংক অব জাপানের নীতিগত সিদ্ধান্ত এবং বৈশ্বিক ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের গতিবিধিও গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে।

বিশেষ করে জাপানি বিনিয়োগকারীরা যদি বড় পরিমাণে বিদেশি সম্পদ বিক্রি করেন, তাহলে বাজারে তার প্রভাব দ্রুত ছড়িয়ে পড়তে পারে। বিপরীতে ইয়েন স্থিতিশীল হলে এবং জাপানের সুদের হার ধীরে ধীরে স্বাভাবিক পর্যায়ে ফিরলে বাজারের ওপর চাপ কিছুটা কমতে পারে।

সারকথা: ইয়েনের অস্বাভাবিক ওঠানামা ঠেকাতে যুক্তরাষ্ট্র ও জাপান ইতোমধ্যে বড় পদক্ষেপ নিয়েছে। কিন্তু মুদ্রাটির দীর্ঘমেয়াদি দুর্বলতার পেছনের অর্থনৈতিক কারণগুলো সমাধান না হলে বাজারে অস্থিরতার ঝুঁকি থেকেই যেতে পারে।

তথ্যসূত্র: Reuters, The Japan Times, Jiji Press/Nippon.com, Council on Foreign Relations এবং সাম্প্রতিক আন্তর্জাতিক আর্থিক প্রতিবেদন।